Das serbische Portfolio von EMX Royalty beinhaltet ein echtes Schmuckstück. Denn die Kanadier halten einen Royalty für einen Teil des Timok-Kupferprojekts. Deren Betreiber Nevsun Resources wurde erst im vergangenen Jahr von der chinesischen Zijin Mining geschluckt.
Kasse prall gefüllt
Im vergangenen Jahr gelang EMX Royalty (1,50 CAD | 0,97 Euro; CA26873J1075) der erste große Verkauf aus seinem Portfolio. Die auf Royalties und Explorationen spezialisierte Rohstoffgesellschaft verkaufte seinen 42 Prozent-Anteil an IG Copper, dem Betreiber des Kupferprojekts Malmyzh, an eine russische Mining-Gesellschaft. Dadurch flossen der EMX stolze 68 Mio. US-Dollar zu, was mehr als zwei Drittel des Börsenwerts abdeckt. Doch das muss nicht der letzte große Deal sein. Der Blick richtet sich nun vor allem auf Serbien. Denn dort hält man einen Net Smelter Royalty (NSR) in Höhe von 0,5 Prozent am Cukaru Peki-Kupfervorkommen des Timok-Projekts. Dabei handelt es sich um eines der aussichtsreichsten Kupferprojekte der Welt.
Wettbieten um Timok-Projekt
Das war auch vielen Kupferproduzenten nicht entgangen, die händeringend nach Übernahmeobjekten suchen (mehr hier). Und so kam es zu einem Wettbieten zwischen der schwedisch-kanadischen Lundin Mining und Zijin Mining aus China zur Übernahme von Timoks Eigentümer Nevsun Resources (mehr hier) Am Ende setzten sich die Asiaten durch und legten im Rahmen der Übernahme 1,41 Mrd. Dollar in bar auf den Tisch. Bei dieser Offerte streckte Lundin die Waffen.
Chinas Interesse an Kupfervorkommen
Für EMX Royalty hat sich durch die Übernahme erst einmal nichts geändert. Weiterhin hält man einen 0,5 prozentigen NSR an dem Projekt, dass ohnehin erst 2016 durch die Übernahme von Reservoir Minerals in die Hände von Nevsun gelangt war. Allerdings stellt sich die Frage, was die Chinesen nun mit Timok vorhaben. Unternehmen aus dem Reich der Mitte kaufen überall auf der Welt Kupferassets und sichern sich so den Nachschub. Denn China ist seit Jahren der mit Abstand größte Verbraucher an Kupfer. Nun kommt die stark wachsende Nachfrage aus den Bereichen Erneuerbare Energien und Elektroautos noch hinzu, die Kupferprojekte so attraktiv machen. Ein NSR ist für einen großen Konzern wie Zijin jedenfalls wie ein fünftes Rad am Wagen. Gerade milliardenschwere Konzerne kaufen Rechte daher gerne zurück.
Produktionsstart 2022?
Wie viele der NSR von EMX wert ist, ist auf den ersten Blick schwer zu sagen. Allerdings ist Timok äußerst attraktiv. Im Mai 2018 hatte Nevsun noch eine Pre-Feasibility Studie (“PFS”, Vor-Wirtschaftlichkeitsstudie) für einen Teilbereich des Projekts, die Upper Zone, veröffentlicht. Die PFS kam auf einen Net Present Value von 1,82 Mrd. US-Dollar. Dabei wurde bei einem Minenleben von zehn Jahren mit der Produktion von 1,7 Mrd. Pfund Kupfer sowie 516.000 Unzen Gold gerechnet. Als Produktionsstart wurde das Jahr 2022 in Aussicht gestellt. Eine detailiiertere Feasibilty-Studie wurde für den Mai dieses Jahres angekündigt, die dann weiteren Aufschluss über das Potenzial von Timok geben dürfte. Ohnehin stellt sich hier nicht mehr die Frage, ob aus dem Projekt eine Mine wird, sondern wann und mit welchen wirtschaftlichen Rahmendaten.
EMX in konfortabler Position
Für EMX Royalty stellt sich die Lage jedenfalls angenehm da. Behält man seinen Royalty, fließen regelmäßig Cashflows, sobald dort Kupfer und Gold gefördert werden. Auf der anderen Seite könnte Zijin Mining daran interessiert sein, den NSR aufzukaufen. In diesem Fall müsste man sich mit EMX auf einen Preis einigen. Den Kanadiern würde dann wie im Fall IG Copper eine hohe Einmalzahlung zufließen. Die Aktie von EMX bietet aber nicht nur aufgrund der Aktivitäten in Serbien jede Menge Potenzial. Denn das Unternehmen hält weltweit Royalties an Projekten und Minen, dazu selbst Explorationsprojekte und strategische Beteiligungen an Miningfirmen. Der Schwerpunkt der Aktivitäten – mehr als 90 Projekte weltweit – liegt allerdings nicht auf dem Balkan, sondern im Westen der USA und in Skandinavien. Weitere namhafte Projektpartner neben Zijin sind beispielsweise Newmont Mining, South32 oder Antofagasta. Aktuell kommt EMX auf einen Börsenwert von 131,9 Mio. CAD. Etwa zwei Drittel davon sind mit Cash unterlegt.
Aktieninfo EMX Royalty Corporation
Börsenkürzel TSX-V/NYSE: EMX
ISIN: CA26873J1075
Aktueller Aktienkurs: 1,53 CAD | 0,97 Euro
Ausstehende Aktien: 79.746.271
Optionen/Warrants: 8.183.306
Voll verwässert: 87.929.577
Börsenwert: 131,9 Mio. CAD
Aktionäre: Stephens Investment (19,3%), Sprott Global (9,25%), Insider/Management (8,5%), Newmont Mining (5,9%), Mason Hill Asset Management, (1,9%), Antofagasta (1,9%), Freefloat: 53,25%
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Bilder/Graphiken: EMX Royalty, Zijin Mining
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