rohstoffbrief.com | Goldmarkt: Angst vor der Bilanzsaison?

In den kommenden Wochen werden die großen Goldproduzenten wie Barrick Gold, Newmont oder Agnico Eagle ihre Zahlen für das dritte Quartal vorlegen. Die Sorge vor einer Kostenexplosion hält die Kurse trotz Rekorddividenden und Aktienrückkaufprogrammen am Boden. Zu Recht?

Enttäuschungen führen zu drastischen Kursverlusten

An den allgemeinen Aktienmärkten hat die Zahlensaison für das dritte Quartal bereits begonnen. Dabei haben einige Schwergewichte wie der Chiphersteller AMD oder auch der Logistikriese Fedex die Märkte massiv enttäuscht, die Kurse implodierten daraufhin. Diese Unternehmen spüren bereits die Verlangsamung der wirtschaftlichen Aktivität weltweit. Auch die Goldproduzenten werden im Oktober ihre Quartalsbilanzen veröffentlichen. Dabei haben die Aktien der großen Miner über den Sommer hinweg trotz starker Bilanzen, Aktienrückkaufprogrammen oder hoher Dividendenrendite wenig überzeugt. Als beispielhaft kann hier Barrick Gold angeführt werden. Das Papier hat sich seit Juli de facto seitwärts entwickelt. Die niedrige Bewertung und die Bilanz spielen derzeit im Bewusstsein der Anleger nur eine untergeordnete Bedeutung. Zu groß ist die Sorge, dass in diesem inflationären Umfled zum einen die Kosten explodieren und zum anderen vor einer weiter straffenden Federal Reserve, deren Zinspolitik einen starken Dollar begünstigt und dadurch einen schwachen Goldpreis zur Folge hat.

Man könnte also meinen, dass die Goldunternehmen von zwei Seiten in die Zange genommen werden. Einem schwachen Goldpreis auf der Einnahmenseite und steigenden Kosten auf der Ausgabenseite. Zumindest ersteres liegt wohl in den Händen der Federal Reserve. Die jüngste Rallye beim Goldpreis wurde durch einen starken Arbeitsmarktbericht am vergangenen Freitag unterbrochen. In Erwartung weiter stark steigender Zinsen fiel Gold wieder deutlich unter die Marke von 1.700 US-Dollar. Rein markttechnisch war der Anstieg zuvor zudem durch Eindeckungen von Shortsellern getrieben. Echte Anschlusskäufe von Investoren fehlten. Da konnte Gold sein höheres Niveau in diesem Marktumfeld nicht halten.

Goldproduzenten: Was macht die Kostenseite?

Bei den Kosten dagegen sollten Anleger bei den Goldminern genau hinschauen. Denn während in Europa die Energiepreise über den Sommer wohl ihr Jahrespeak erreicht haben, sind diese Kosten in Nordamerika beispielsweise relativ moderat gestiegen. Dort treiben eher Material sowie- Personalkosten die Ausgabenseite der Unternehmen an. Insofern: Es wird schon halb so schlimm werden, wenn ein Produzent vornehmlich außerhalb Europas Gold abbaut. Und das tun fast alle großen Unternehmen. Dennoch darf man darauf gespannt sein, was der Markt aus den Kursen nach Vorlage der Zahlen macht. Das Sentiment spricht heute bei negativen Überraschungen für drastische Abverkäufe. Das hatten wir schon außerhalb des Goldsektors bei Aktien wie eben Fedex oder auch einer Varta und einer Hypoport in Deutschland gesehen. Gewinnwarnungen kommen nur in extrem optimistischen Marktphasen gut an.

Die Fed wird ihren Kurs ändern müssen

Kurzfristig ist das Bild also getrübt. Mittel- bis langfristig sind die Aussichten dagegen deutlich besser. Irgendwann in den nächsten vier bis sechs Monaten wird die Fed ihren Kurs mit Blick auf die US-Konjunktur und die hohe Verschuldung der USA ändern müssen. Der Markt wird dies wahrscheinlich bereits etwas früher einpreisen. Und dann könnten die heutigen Kurse bei Goldaktien sehr attraktiv aussehen. Ähnlich wie bei den Produzenten entwickelt sich die Lage auch bei den kleineren Goldwerten wie Cartier Resources. Hier werden gute operative Nachrichten ignoriert. Dabei fahren die Kanadier ein 25.000 Meter großes Bohrprogramm und verfügen bereits über eine Ressource mit deutlich mehr als 2 Mio. Unzen Gold. Dennoch liegt die Bewertung mit einem Börsenwert von 27 Mio. CAD im NIrgendwo. Immerhin konnte die Aktie zuletzt ihr Niveau halten. Fundamental hat Cartier Resources jedenfalls eine Menge zu bieten (siehe hier) und könnte mit guten Bohrergebnissen und einer geplanten PEA im kommenden Q1 punkten. Dann könnten sich die heutigen Kursniveaus wie bei den Produzenten als recht niedrig erweisen.

Aktieninfo Cartier Resources
Börsenkürzel (TSX-V) | ISIN: ECR | CA1467721082
Aktienkurs: 0,09 CAD | 0,07 Euro
Börsenwert: ca. 27 Mio. CAD (voll verwässert)
Aktienzahl voll verwässert: 302,2 Mio., davon Optionen: 17 Mio.; Warrants 7 Mio.:
Top-Anteilseigner: Management & Board (3,1%), Agnico Eagle (17,7%), O3 Mining (16,6%); Quebec Funds (4,5%).

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